財富的本質
「財富不會憑空增加,一方財富的增加必使另一方財富減少。」 內容重點 1. 說明房地產價值是由負債所創造的! 2. 股票價值的形成原因與何者獲利最大! 3. 造成通貨膨脹的最主要因素! 4. 造成通貨緊縮的原因! 5. 為何不論先進國家或落後國家,其一般民眾生活都很困苦!



現在金融市場中,討論最熱烈的名詞,除了次級房貸外,就屬CDS這個名詞了。



揭秘CDS市場
財匯資訊提供,摘自:第一財經日報
2008 / 10 / 07 星期二 09:10        
               
隨著美國金融危機的逐級展開,華爾街成為世人矚目的焦點,CDS市場——這個人們並不十分熟悉的名稱屢屢牽動敏感的神經。那麼,這到底是一個什麼樣的市場?它現狀如何,在這次危機中扮演著怎樣的角色呢?

規模萎縮、交易對手風險突出

CDS市場是信用違約互換市場。CDS是一種合同,全稱credit default swaps,意思是信用違約合同。CDS是美國一種相當普遍的金融衍生工具,1995年首創。CDS相當於對債權人所擁有債權的一種保險:A公司向B銀行借款,B從中賺取利息;但假如A破產,B可能連本金都不保。

於是由金融公司C為B提供保險,B每年支付給C保費。如果A破產,C公司保障B銀行的本金;如果A按時償還,B的保費就成了C的盈利。但是這裡面隱藏著重大問題。主要是這種交易不受任何證券交易所監管,完全在交易對手間直接互換,被稱為櫃檯交易(Over-the-counter,OTC)。

國際掉期和衍生品聯合會(ISDA)從2000年起開始調查CDS市場的規模,當時為6300億美元,到2007年底達到頂峰62萬億美元,7年時間增長了近 100倍。


訴訟日增、面臨監管


CDS市場最大的風險是交易對手風險。貝爾斯登、雷曼、AIG都是CDS市場最大的玩家之一,貝爾斯登、雷曼更是市場流通性的主要提供商之一,賬本上有與數百家交易對手的數百萬個交易。倒閉之後,多角債務比蜘蛛網還要密集,造成了CDS市場的極大混亂。也正因如此,防止交易對手的違約是3月份美國政府支持摩根大通收購貝爾斯登的主要原因之一。

CDS在剛被發明時是為了保護銀行在貸款時免受災難性損失的,但是現在交易各方對CDS的操縱,使這項發明將投行、銀行等帶進了災難。CDS這一債券衍生品現在變成了「衍生」出來的噩夢。

投資大師巴菲特在2003年便預言CDS是一個定時炸彈、大規模金融殺傷武器,並下令其執掌的伯克希爾·哈撒韋公司撤出CDS市場。5年之後,至今所發生的一系列事件,正愈來愈驗證巴菲特的正確和遠見。

如果貸款、債券無法償還,公司必定破產,股東血本無歸。帶著這種「春江水暖鴨先知」、認為CDS保費比股價更能先反映出公司基本面的信念,對沖基金、投機客便對CDS保費上漲的公司進行絞殺,賣空這些公司的股票,同時大量散佈謠言說公司無力償貸,將無以為繼,CDS市場和股市賣空交易的聯手正日益猖獗。操縱CDS市場和股市,CDS保費的劇增與股價的大跌,於是貝爾斯登、雷
曼兄弟、AIG、華盛頓互惠銀行(Washington Mutual)先後倒台,高盛和大摩幾乎被絞殺。這些大型金融公司終於倒在了十多年前自己發明的CDS產品中。




雷曼死亡誘因:CDS保證金?
財匯資訊提供,摘自:21世紀經濟報道
2008 / 09 / 18 星期四 13:01        
               
雷曼兄弟出其不意的宣佈破產讓很多人納悶不已:究竟是什麼力量瞬間拖垮了這個華爾街大鱷?

「最近幾個月,CDS變得像『次級按揭』這個詞一樣流行。
但不幸的是,次級按揭的規模只有1.3萬億美元,而CDS的市場卻是次級按揭市場的48倍大!相當於美國GDP的4倍!」彼得·科漢(Peter Cohan)最近說。彼得·科漢是其公司Peter S. Cohan & Associates.的總裁,也在巴布森學院教管理學。

根據2007年惠譽的報告,雷曼是市場上10家最大的CDS對家之一。

「在CDS市場上,價格每天變化100%是很正常的,不像股市,跌5%就很可怕了。」上述專家告訴記者,交易對手會每天按mark-to-market計算CDS的價值,每天都要交割,在市場劇烈動盪的情況下,保證金就變成一個很大的負擔。

「比如以300億美元的規模來計算,5%的保證金就是15億美元,一天之內就有可能要交這麼多錢,本來對一個投資銀行來說十幾億美元不算什麼,但要看什麼情況下,現在讓它一下子拿10億美元,就是沒有辦法,就像這次,
雷曼賣資產給巴克萊都賣不到20億美元,可見保證金的壓力之大。該專家稱。

「AIG的情況也差不多,AIG現在已經有很多人開始跟他們要錢了,因為CDS發出去之後,每一天要支付的錢都很多,所以AIG急需資金。」他說,AIG的問題當然不僅僅是CDS,但它也的確賣了很多CDS。


資料來源:第一財經日報,21世紀經濟報導。



CDS用最簡單的話來說,就是幫債權做擔保,也就是說CDS是一種保險合約,而保險公司就是負責保險的部份。假如債務人還不出錢來,保險公司就要賠給債權人,而AIG就是全世界最大的保人。

保險公司最怕的是什麼?就是遇到需要大量理賠的時候,假如現金不夠賠款,那保險公司就會倒。AIG最近幾個月至少賠了超過一千億美元吧!

可怕的是,AIG究竟承做了多少CDS,詳細的數字沒人知道。我們假設AIG只承做了五兆美元吧!只要出現企業倒閉潮,光是AIG這一家,美國政府的七八千億紓困方案全部拿出來都不夠賠!

到2007年第 3季為止,JP Morgan Chase (JPM-US)是 CDS市場中,持有合約總值最高的企業,達 7.8兆美元;Citigroup (C-US) 名列第二,有 3兆美元;Bank of America (BAC-US)則為第三,有 1.6兆美元。

美國政府不得不救AIG,因為AIG一倒,CDS商品複雜的聯結網絡,使這些持有大量CDS的公司也會跟著倒。

然而,令人感到憂心的是,紓困案造成全世界美元的緊縮,將引發企業的籌資危機(按此查看說明),在未來一年內就可能陸續出現大量的企業倒閉事件。而我們最先要觀察的指標就是早已被列入垃圾公司債券評級的汽車公司,是否出現倒閉危機(按此查看先前的說明)。




創作者介紹

財富的本質:財富來自於生產,商品數量決定貨幣的價值!原3/4債務世界

jamesz 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(6) 人氣()


留言列表 (6)

發表留言
  • bocky1016
  • 有很大的體悟

    這篇文章,讓我幾個體悟
    1.又多認識的一種延伸性金融商品:CDS
    2.從版主的內容,我看到未來仍會有新的延伸性金融商品出現
    3.仍會有無知的貪婪者存在
    4.從現實及市場的角度來看;因為人的貪婪,所以有創造新的金融商品的機會
    4.更證明許許多多經典書籍所說的內容;就像我深信:聖經所說的一切

  • 這些商品變來變去,終歸不脫離本質,有風險的不論怎麼包裝,風險仍然存在,只是表面上看不出來。

    jamesz 於 2008/10/22 09:10 回覆

  • bocky1016
  • 版主~佩服

    沒錯~~這才是真正金融市場的遊戲;另一個角度來說,也是人性的遊戲~~無知的人,就是下場去玩的人囉!!
    真相是:政府與遊戲製造者才是真正的贏家;還有看的懂遊戲規則的玩家(次佳的贏家);其餘的,我都歸為輸家..只是什麼時候輸,就看籌碼的多寡囉!!籌碼少,就早點在金錢遊戲裡先陣亡;籌碼多,只是慢性死亡囉!!
  • 拿到錢的都是贏家,拿到這些商品的都是輸家。

    jamesz 於 2008/10/22 13:08 回覆

  • bocky1016
  • 多麼棒的一段話`

    版主,佩服你說的這段話
    人性的最佳寫照
    不過那是人性本惡的角度去思考,很棒的一段話
    但我個人仍然相信人性本善啦!!因為我相信聖經,也體驗過,所以,我相信人性本善
    只是如何去激發他人去看到並發揮他們原本善的那一面
    就這樣

  • 人本來就存在許多不同的因子,過度朝往某一個方向時,就會變得偏激。性善與性惡,指的是會否損害到他人的利益而言。

    對受損害的人來說是惡,對獲得利益的人來說是善。
    像是廖添丁,劫富濟貧,他是善還是惡呢?

    jamesz 於 2008/10/22 13:49 回覆

  • bocky1016
  • 很好的舉例

    版主
    有深厚的理論基礎加上實務的舉例
    讓我看到新的視野
    感謝
  • 不客氣,也感謝您的討論^^

    jamesz 於 2008/10/22 14:25 回覆

  • jamesz
  • 企業的違約率越高,AIG這些CDS擔保的公司就越危險,看來美國七千億的紓困大概很快就會花光了。

    S&P:2008年至今企業債務違約件數已達2007年總數3倍
    鉅亨網編譯馬愛華.綜合外電
    2008 / 10 / 22 星期三 19:50

    根據 Standard & Poor's資料顯示,到周三為止,全球有75家公司已經債務違約,已超過去年總案件數 3倍以上。

    75件違約案,積欠債務為2260億美元,65家公司是以美國為總部,另 2家公司是以加拿大、香港與墨西哥為總部,另有 1家約公司是以法國、德國、冰島與英國為總部。

    美國也是「最弱的環節」或是潛在違約最高的國家,為 140件或是總數的 77%。到周三為止,全球最弱的環節連續 8個月上升到 181,合併評比債總值3885.2億美元。

    美國投機等級違約率連續 9個月增加, 9月達到2.68%,8月是 2.44%。2007年底的25年低點是0.97%。
  • jamesz
  • 光AIG就救不完了,七千億美元根本不夠用,至少要三兆美元才夠短暫的紓解。不過如果美國一下子借三兆美元,恐怕美債與美元會同時崩盤,所以它要慢慢地借。

    AIG再向政府借款 總額已逾1200億美元 早盤大跌逾12%
    鉅亨網編譯張正芊.綜合外電
    2008 / 10 / 24 星期五 22:22
    《華爾街日報》報導,9月中遭美國政府金援紓困的全球最大保險集團American International Group Inc.(AIG-US;美國國際集團),截至本周三止,向政府借款總額已高達903億美元,佔聯邦紓困計畫中分配給該公司紓困總額的3/4。

    儘管如此,AIG執行長Edward Liddy周四警告,這累積起超過達1200億美元的緊急現金援助,可能還是不足以讓公司財務脫困。
找更多相關文章與討論