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狂熱的股市氣氛感染了絕大多數的民眾,並引發大量的資金進場追逐。但是這個遊戲並非是人人有獎的遊戲,而是一種零和遊戲,有人得到就會有人損失,過度追逐市場的結果,最終仍無可避免的面臨泡沫破滅。

重現經濟活力內文連載4(前篇內容點此查看)



前篇提要:
1929 年以前,美國股市有如發狂的野牛一路狂奔,海外資金也源源不斷地從海外湧入美國。英國政府眼見英國國內資金不斷的外流,為防止資金與黃金的流失,英國中央 銀行因而將銀行重貼現率與利率提高了6.5%,以吸引資金回流。倫敦銀行業又從紐約股票市場中撤出數億美元資金,間接引發美國股市大幅下跌。


在這期間,美國股票市場的漲幅,早已遠超過美國公司未來的的成長前景。美國民眾並不理會這些不合理的現象,繼續加碼買進股票。由資金所堆砌出來的股票價格,終究在資金抽離後崩潰。美國鋼鐵公司的股票價格,從260美元跌到只剩下20美元,而通用汽車公司的股票價格也從70美元掉到剩下10美元,所有的股票持有者無不遭受到巨大的投資損失。


早在1929年初,美國聯邦準備理事會已經意識到,投機氣氛的高漲將不利經濟的正常運作,於是開始調高銀行的貼現利率,並同時將股票的融資保證金成數從四成調升至五成(過去每100元的股票可借60元,現在變成只能借50元)。然而,這些舉措卻無法冷卻已經滾燙的爐灶,投資者仍不顧一切的將大筆資金投入股票市場。龐大的資金需求,也使得貸款利率不斷的向上攀高,貸款利息此時已經高達20%,但仍有投資者還在尋求任何可增加借貸的機會,一些擁有雄厚資金的金主們,也樂於在此時提供資金給這些缺乏風險意識的投資者。一直到美國股市崩盤為止,市場中始終不缺乏資金的提供者。


然而,爬得越高就摔得越重,股票市場受到資金大量進場而不斷推高,最後也因資金的退場而重重地摔落下來。這些股票融資者,最後都因股票的崩跌而還不出錢。提供資金的金主們,最終也只能接下這些價值所剩無幾的股票,做為最後的補償。可能有人始終想不通,為何好端端的股市,竟然會在一夕之間就突然豬羊變色。股市的反覆無常,正如大海中的天候一樣的詭譎多變。



無可避免的大蕭條


經濟繁榮的背後竟然跟隨著持續十年之久的蕭條。不禁有人想問,如果沒有經濟榮景,是不是就不會出現蕭條!

過去從未有人預料到,這次經濟衰退的情況會是如此的嚴重。這場持續十年的“大蕭條”比以往任何一次的經濟衰退,所造成的影響都要深遠許多。在最初的三年內,有5,000家銀行倒閉,超過100,000家以上的企業倒閉。鋼鐵工業的產能僅達繁榮時期的12%生產運轉,汽車工業的生產量也下降了90%以上。通用汽車的產量從1929年的500萬輛,一直下降到1931年的250萬輛。


商品消費大量萎縮,物價指數直線下跌,企業重新招募的員工皆用比過去更低的薪水來聘用。由於工作職缺供需極度不平衡,求職者為求溫飽不得不接受非常低的薪資條件。在1929~1933年這幾年的時間裏,勞動薪資幾乎與商品價格同步下滑。商品價格在四年內僅剩下過去的一半價格,而薪水也是同樣地只剩下原來的一半。雖然商品價格的下降,有助於貨幣購買力的提升,不過薪資的降幅也同樣的快速,勞工階級根本無法享受到因物價下降,所帶來的任何好處。


工資下降的情況,在1929年美國股市崩跌初期並不十分的明顯。然而,隨著商品消費的持續減少,與工廠商品產出量的急速銳減,二年內商品產出減少50%以上。勞動力過剩的情況不斷惡化,工人的薪資從1931年開始呈現急速下滑的走勢,高薪的員工不斷的被新進低薪的員工所取代,招募薪資持續往下調整。到了1933年,個人薪資所得已較過去減少了50%以上。1929年10月美國爆發金融危機,隨後歐洲其他各國也陸續陷入經濟危機。(待續…)




重現經濟活力內文連載4(前篇內容點此查看)



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