QE3 (自訂)  
美國聯準會(Fed)提出QE(Quantitative Easing,量化寬鬆)準備減碼退場,引發市場軒然大波,究竟QE是什麼?對美元又會造成什麼樣的影響?


量化寬鬆(Quantitative easing)屬於一種貨幣政策,簡稱QE,目的是讓央行持續挹注資金到金融體系,以維持利率在極低的水準。

其操作方式是中央銀行於公開市場買入證券、債券等,使銀行的流動資金增加,或干預外匯市場買入外幣來提高貨幣供應。簡單來說,央行透過購買政府及企業債券,以增加市場貨幣流通量,進而刺激銀行放貸,以達到提振經濟的作用。

日本從2000年起便採用了這種貨幣措施,想以擴張性貨幣政策,來解決通貨緊縮的問題,將大量資金注入銀行體系中的作法,使長短期利率處於低利水平,藉此刺激經濟增長,改善通貨緊縮。

2008年金融海嘯後,由於美國基準利率逼近於零,美國聯準會開始推出QE政策,大量購買政府債券、公司債等,拉升美國長期債券價格並壓低利率,降低房貸利率以避免美國房市崩盤。

在寬鬆貨幣政策下,引發美元大幅貶值,各類以美元為交易貨幣的商品相對大幅上漲,並導致全球非美元貨幣的升值。



美國歷次實施QE概況:

(1)第一輪QE1,2009年3月至2010年3月,規模1.75兆美元,1.25兆美元購買抵押貸款債券、3000億美元美國國債以及1750億美元的機構證券。

(2)第二輪QE2,2010年8月底至2012年6月,規模6000億美元,購買財政部發行的長期債券,每月購買750億。

(3)第三輪QE3,2012年9月15日起實施,每月購買400億美元的抵押貸款債券(MBS)。



美國實施量化寬鬆(QE)的原因?

美國實施QE從表面上看是為了壓低利率,藉以刺激美國經濟,但看了歷次QE的實施內容,不知各位是否有看出什麼不一樣端倪?美國歷次QE說是要買長債來壓低利率,實則卻是為了金援房利美與房地美(二間美國最大的二胎房貸公司)。從2008年金融風暴後,二房的不良債權急速上升,加上所持有的部份債券倒債(例如雷曼兄弟的公司債),在資金回收率大減的情況下,二房營運上資金自然非常吃緊。


根據美國金融機構的資料顯示,2008年美國房貸總額約12兆美元,其中「二房」擔保的房貸占房貸總量80%以上,也就是接近約10兆美元,且由於二房過去的信評相當優良(地位幾等於美國政府債券),所以全球相當多的金融機構持有「二房」相關債券,假若「二房」因資金周轉不靈而發生償債危機,將對美國房市與美國經濟產生非常嚴重的影響。

所以,QE說穿了,僅是美國為了挽救「二房」對外的一種漂亮說詞。


量化寬鬆(QE)退場的影響

QE既然以大量資金來進行市場操作,那麼進場與退場必然會對整體市場產生一定的影響。從歷次實施QE的內容可以得知,QE主要的資金皆用來購買「二房」抵押貸款債券與美國政府債券等,在資金進場時拉抬了相關債券的價格,那麼退場時,亦會引發龐大的賣壓。

自美國聯準會宣佈QE退場後,美國30年期房貸利率持續走高,而「二房」擔保的30年期房地產抵押債價格跟著持續大跌。根據相關統計,自宣佈QE退場後的一周內,美國相關債券基金贖回金額超過600億美元,基金贖回的壓力亦造成債券市場的下跌。

至於QE退場對美元的影響,短期內由於對美元資金的需求,將造成美元在短期內持續升值。然而,不論美國是否實施QE,美國政府基於資金的需求,仍在不斷地印美元並釋出美元,且「二房」目前僅是短期間內能夠應付資金需求,長期來說,「二房」的償債能力令人質疑,若有必要美國仍會繼續提供「二房」金援,總的來說QE是不可能結束的,結束QE永遠只是表面上的說詞。(除非美國政府不再金援「二房」,不過那是不可能的。)

由此可知,美國政府會不斷地不斷地舉債和印美元下去,美元短期雖會受政策的影響而有所升值,但長期不斷地印美元和釋出美元,對美元價值來說只會不停地被稀釋,美元長期趨貶也是意料中的事。


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