美國聯準會(Fed)提出QE(Quantitative Easing，量化寬鬆)準備減碼退場，引發市場軒然大波，究竟QE是什麼?對美元又會造成什麼樣的影響?
量化寬鬆(Quantitative easing)屬於一種貨幣政策，簡稱QE，目的是讓央行持續挹注資金到金融體系，以維持利率在極低的水準。
其操作方式是中央銀行於公開市場買入證券、債券等，使銀行的流動資金增加，或干預外匯市場買入外幣來提高貨幣供應。簡單來說，央行透過購買政府及企業債券，以增加市場貨幣流通量，進而刺激銀行放貸，以達到提振經濟的作用。
日本從2000年起便採用了這種貨幣措施，想以擴張性貨幣政策，來解決通貨緊縮的問題，將大量資金注入銀行體系中的作法，使長短期利率處於低利水平，藉此刺激經濟增長，改善通貨緊縮。
2008年金融海嘯後，由於美國基準利率逼近於零，美國聯準會開始推出QE政策，大量購買政府債券、公司債等，拉升美國長期債券價格並壓低利率，降低房貸利率以避免美國房市崩盤。
在寬鬆貨幣政策下，引發美元大幅貶值，各類以美元為交易貨幣的商品相對大幅上漲，並導致全球非美元貨幣的升值。
美國歷次實施QE概況：
(1)第一輪QE1，2009年3月至2010年3月，規模1.75兆美元，1.25兆美元購買抵押貸款債券、3000億美元美國國債以及1750億美元的機構證券。
(2)第二輪QE2，2010年8月底至2012年6月，規模6000億美元，購買財政部發行的長期債券，每月購買750億。
(3)第三輪QE3，2012年9月15日起實施，每月購買400億美元的抵押貸款債券(MBS)。
美國實施量化寬鬆(QE)的原因?
美國實施QE從表面上看是為了壓低利率，藉以刺激美國經濟，但看了歷次QE的實施內容，不知各位是否有看出什麼不一樣端倪?美國歷次QE說是要買長債來壓低利率，實則卻是為了金援房利美與房地美(二間美國最大的二胎房貸公司)。從2008年金融風暴後，二房的不良債權急速上升，加上所持有的部份債券倒債(例如雷曼兄弟的公司債)，在資金回收率大減的情況下，二房營運上資金自然非常吃緊。
根據美國金融機構的資料顯示，2008年美國房貸總額約12兆美元，其中「二房」擔保的房貸占房貸總量80%以上，也就是接近約10兆美元，且由於二房過去的信評相當優良(地位幾等於美國政府債券)，所以全球相當多的金融機構持有「二房」相關債券，假若「二房」因資金周轉不靈而發生償債危機，將對美國房市與美國經濟產生非常嚴重的影響。
所以，QE說穿了，僅是美國為了挽救「二房」對外的一種漂亮說詞。
量化寬鬆(QE)退場的影響
QE既然以大量資金來進行市場操作，那麼進場與退場必然會對整體市場產生一定的影響。從歷次實施QE的內容可以得知，QE主要的資金皆用來購買「二房」抵押貸款債券與美國政府債券等，在資金進場時拉抬了相關債券的價格，那麼退場時，亦會引發龐大的賣壓。
自美國聯準會宣佈QE退場後，美國30年期房貸利率持續走高，而「二房」擔保的30年期房地產抵押債價格跟著持續大跌。根據相關統計，自宣佈QE退場後的一周內，美國相關債券基金贖回金額超過600億美元，基金贖回的壓力亦造成債券市場的下跌。
至於QE退場對美元的影響，短期內由於對美元資金的需求，將造成美元在短期內持續升值。然而，不論美國是否實施QE，美國政府基於資金的需求，仍在不斷地印美元並釋出美元，且「二房」目前僅是短期間內能夠應付資金需求，長期來說，「二房」的償債能力令人質疑，若有必要美國仍會繼續提供「二房」金援，總的來說QE是不可能結束的，結束QE永遠只是表面上的說詞。(除非美國政府不再金援「二房」，不過那是不可能的。)
由此可知，美國政府會不斷地不斷地舉債和印美元下去，美元短期雖會受政策的影響而有所升值，但長期不斷地印美元和釋出美元，對美元價值來說只會不停地被稀釋，美元長期趨貶也是意料中的事。
當FED宣布擴大QE，市場還繼續炒高房市股市，那就好玩了。
當財富集中在少數人身上時，貨幣不流向一般商業市場，而是流向金融市場(股票、房地產、期貨商品、金融商品等)，所以就算景氣不佳，房市股市仍然照炒不誤。
感謝jamesz好文~
請問jamesz, 1.美國是否已進入所謂的"十年一次"的升息循環? 2.如果真的如此,台灣未來利率走向,是否可能像日本一樣脫離國際之外,保持超低水準. cschang34 敬上
1.目前仍看不出美國有升息的條件~ 2.日本是為了減少房地產相關的金融壞帳產生，而大幅抑制利率。台灣目前看起來與日本有程度上的差異，台灣央行基本是以美國聯準會的利率為調整基礎，所以只要聯準會利率調升，台灣亦會跟進。
QE實施是為了刺激經濟景氣 QE退場也代表市場景氣有一定程度恢復 總體經濟朝正向循環,市場將回歸正軌!～
QE實施是為了刺激經濟景氣是表面上的說詞，實際則是為了挽救金融機構，所以也不會讓景氣回復和經濟回到正向循環。 實施貨幣寬鬆就能夠刺激經濟的推論只是其中一種結果，更多的結果指向擴大貧富差距(政府將更多的錢大量流入少數人的口袋)，景氣越來越低迷。
的確QE刺激經濟本來就騙人用的說詞，但穩定了二房，至少讓美國房地產在近年來已經回穩往上了，沒讓美國經濟更加惡化。而且從金融風暴到現在也過了近5年，美國經濟似乎也有自然回穩的現象，只是長期會如何還不知道，畢竟2000~2008年靠的是美國房貸經濟和中國為主新興市場的快速發展。但現在呢???在未來沒有很明確的發展主軸，全球經濟還是不明的狀況下，各個國家只能自求多福。
房地產回穩也只是便宜了少數人，多數人仍是房產炒作者的受害者。未來至少十年都是償債期，美國不斷地印鈔來應付償債危機，不斷地稀釋美元，受損的是持有美元者，也等同於全球共同承擔
hi james, 我是小雄, 來自馬來西亞. 上次跟你訂的2本書, 我巳收到了.感謝您 不過我懷疑有某個website, 抄襲您的文章! 下面是他們的link.. http://www.leinvest.com/ch/do-not-say-too-advanced-incomprehensible-simply-explain-what-is-qe-right-xinshoubikan.html#.Uj-qpdJmiSo
您太厲害了，還可以看得出是我的文章，喜歡抄就讓他們抄吧，這篇文章也發表很久了，大概是他們的編輯google找來這裏。 等到他們長大了，再來跟他們收取版稅^^ 非常感謝您提供資訊~有任何文章內的疑問，歡迎隨時詢問。
分析的真好~ 可否借我引用? 我會標明出處 如果可以萬分感謝
歡迎您的引用，請記得標明出處即可，謝謝~
如果QE不會退場，美國公債不會違約，那世界接下來會發生甚麼事?一切渾渾噩噩得下去嗎?
美元即將再度貶值，再寫一篇分析文好了。
作者你好，我非本科系，只因逛到了你的blog ，覺得很有趣，後來也訂購了你的書，我還沒看完，只看到第五節，但對書中有些論述感到有點疑惑，就是您說大量印製貨幣或是舉債的作法，會讓商品價格上漲，因為此時錢比較多，而商品比較少，所以造成商品上漲。可是我不太能理解的是，像此次日圓的貶值一樣是信用舉債或是大量印製錢幣，可是對台灣來說，像是兌換日圓可以換比較多所以商品相對是便宜了，對台灣來說可以買到更多的東西，此種狀況好像跟你講的造成商品上漲好像有點違背？ 是否書中探討的都是指本國，而非考量到國外到國內消費的狀況 ? 所以是否貶值對於國內的人會造成自己手頭上的錢變不值錢，但對國外的人來說卻是有利的？
書裏指的是一種普遍性的經濟現象，討論的是單純的貨幣數量與商品數量的關係(因素單純才比較容易理解與研究)，而兩國的匯率變化經常涉及多方面的因素影響，所以需要考量的層面有許多，適用情況屬於推衍性的，不能一概而論。 簡單來說，貨幣發行多了，會造成幣值的下滑，美元就有這種情況。但美元貶值，台幣卻不一定能兌換更多的美元，這要視當時央行的政策，與市場供需因素而定。 如果本國貨幣貶值，那麼相對來說，進口品就變貴了，假如本身是進口大國，那麼就會使國內物價上漲，但對於相對升值的國家來說，到貨幣貶值的國家消費是比較有利的，像先前日元貶值幅度很大，台灣有許多人趁機到日本去旅遊是一樣的道理。 歡迎您隨時詢問~
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Jamesz, 您好，請教美國不斷地印鈔是為了解決二房的問題，但另一方面帶來的負面影嚮是讓美元貶值，而印出來的鈔票是透過金融手法進到了有錢人的口袋，對於美元貶值的解決方式，是否就如最近美國由於油頁岩帶來的天然氣成本大幅降低，美國趁勢大推“出口導向”的貿易定位，以這個方式使國內經濟減少貶值帶來的進口成本提高所受的沖擊?
出口的增加可以帶來財富，或多或少可以抵消貨幣貶值的損失。但因美元貶值而造成損失的人，卻不一定享受得到出口帶來的利益。 若因油頁岩開採可以降低生產成本使美國增加出口，但卻不會改善財富結構，因為賺錢的是少數人，美元貶值受損的多數人卻幾乎得不到益處，這樣反而會更加大貧富的差距。
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酒鬼a, 喝了酒很high, 跌倒好痛, 怕酒再喝下去, 等下就要跌死了, 決定不喝了. 的確現在景氣是人為虛的, 美股與台股2009至今走的是資金行情, 政府領導由資金面頂住股市與景氣. 就業佳時, QE退, 資金回美國, 美元走強(台幣貶約31~32), 美股再走一段基本面行情, 此時多頭由企業靠生產來抵消美元的濫印, 但還是通膨. 此時柏南克與聯準會主席確保在歷史上不會留下罵名後, Fed美元升息, 美股再走一小段後走空, 進入通縮, 此時空頭由企業來頂住, 因為企業靈活, 可控制成本與生產, 回到一般多空的景氣循環, 是大家喜歡的如同自然界海浪潮來潮去. 台股跟跌(台幣至約34.5~35.5). 在資金(QE)走完, 美股引動台股走空, 股匯雙空, 房價起跌的三年後是考慮買房. 依照這樣的構想, 台幣貶, 台股美股跌, 債市一樣遭殃, 變得沒有投資標的, 通膨->進入通縮, 現金為大, 現在錢只好往美元定存走. 想賺美元升值升息, 待一切風雨漂搖台幣最貶時, 匯回買房. 現在80%的人會希望同酒鬼a漸轉佳, 我是其一. 但別忘了80/20法則, 20%獨特想法得到80%的獲利. 酒鬼b, 喝了酒很high, 跌倒好痛, 怕下次跌又更痛, 只好一直喝酒一直跌, 但麻痺了的確是不痛, 最後跌死了. 你的書現正在看, 書內論點我瞭解, 當然你blog最後一段可知: 美國政府會不斷地不斷地舉債和印美元下去，美元短期雖會受政策的影響而有所升值，但長期不斷地印美元和釋出美元，對美元價值來說只會不停地被稀釋，美元長期趨貶也是意料中的事. 此時資金與各國不再相信美元, 支持美元, 以美元為外匯存底, 轉至歐元與中國, 美國會再一次大消條嗎? 那沒有一國的股市是好的, 美國政府債也不能抱, 此時的美股引動各國股市的空頭, 使得美元貶, 台幣又更貶, 一切都進如一種奇怪且無藥可醫的情況~ 此時我能想到的是那20%的人在80%最樂觀時放空股市而獲利, 我所知的投資工具太少, 還有甚麼東西是在此情況下是能反空頭而獲利的!? 我自己是很呆的順著官方劇本來思考, 選酒鬼a, 現在80%資產放美元定存, 待美元升值與升息, 20%資金, 待高點放空營建與金融股. 若依酒鬼b, 連美元美債都不能持有, 只能全力放空台股, 且長達10年. 在此情況下請問有啥可投資的呢?? 是否有一種投資法不論走a,b都能賺到錢的?????
不碰長期趨貶的東西，賺了利率賠了匯差，損失恐比獲利還多。 現今只有某國貨幣會比美元強，呈現與美元相反的走勢，朝往那個方向走，則可賺利息又賺匯差。
版大新年恭喜!! 請問大大 QE退場之後，那些灑出來的錢會慢慢收回去嗎? 還是只是停止灑錢而已? 收減購賬規模在字面上的感覺只是停止灑錢而已，但是市場上的反應又好像錢會被收回去一樣，有點怪。
新年快樂，QE不會退場，因為美國許多銀行早變成了殭屍銀行(可參照這篇 http://jamesz.pixnet.net/blog/post/26035451 )。現在大多數的資金，在帳面上看是有很多錢沒錯，只不過這許多錢都只是在銀行間流通(有些是援助金融機構)，並不會流入市場形成消費循環。
請教您, 依您分析 QE 的資金多用來之撐二房與殭屍銀行為主, 不會流入市場形成消費循環. 我所知一般外資有直接投資與間接投資的方式進入台灣, 但好像很少看聽到到外資買房地產, 不是嗎? 常聽到美國QE 印鈔票,熱錢流入台灣與亞洲的造成房地產上漲這樣的說法您看法如何?
順序對了，邏輯上卻有問題。 美國QE是印鈔票沒錯，但不是將鈔票流入市場才造成熱錢流竄。 而是不斷地印鈔票，造成貨幣價值被稀釋，為了避免貨幣貶值，才造成資金外逃到處流竄。 所謂熱錢，指的就是不斷流動的大筆資金，既是流動資金就不太可能去停留在不動產上，這就是為何熱錢鮮少投資房地產的原因。而會去購買房地產投資的，大多是當地人，這些購買房地產的錢有可能是原本移往海外的資金，再回流至國內購買，也就是俗稱的假外資。
美國歷次實施QE概況： (1)第一輪QE1，2009年3月至2010年3月，規模1.75兆美元，1.25兆美元購買抵押貸款債券、3000億美元美國國債以及1750億美元的機構證券。 (2)第二輪QE2，2010年8月底至2012年6月，規模6000億美元，購買財政部發行的長期債券，每月購買750億。 (3)第三輪QE3，2012年9月15日起實施，每月購買400億美元的抵押貸款債券(MBS)。 以上資料看來是否是聯準會多以"購買" 抵押貸款債券與美國國債的方式釋出美元資金, 不似"抵押"方式, 是嗎?
先問美國政府有沒有多餘的資金? 如果沒有，那麼QE的錢從何而來? 所以美國政府先以國債抵押，聯準會憑押印鈔，美國政府再用它來實施QE。QE三輪下來，買的大部份是MBS，也就是那些資金有困難的機構的MBS，而會買國債、財政部長債等，主要是基於穩定債券價格之用。
hi james, 您好, 我是馬來西亞的小雄, 上次跟您買了二本書,謝謝您抽時間寄給我. 對了, 想請教您, 如您所說QE不會退場, 可是為何美國聯儲這幾個月都一直在收債, 現在巳減少到每月的550億(250億美元購買MBS及300億美元購買美債). 當中是不是有我們不為人知的秘密? 謝謝您的回饋. 小雄
小雄您好，感謝您的購買。 美國為了維持債券市場的價格，所以才會不斷的收債，美國收購債券也已到達一定的金額，市場如風平浪靜，有資金問題的金融機構回穩，而大眾購買債券的意願又有所增加時，美國政府便可以合理的適當減少收債金額。(美國政府收債的主要目的在於讓市場價格達到一個平衡，以及金援沒人肯購買其債券的金融機構。) 但直至如今，美國政府依然仍在收債，可見得金融機構資金短缺的問題並未獲得解決。
hi james, 所以您的意思是說, 如果大眾對金融機構有信心, 而增加購買它的債券, 那麼QE有可能會退場? 相反, 如果大眾開始懷疑美國政府和金融機構的還債能力, 也有可能反而增加QE, 請問可以做這樣解釋嗎? 謝謝您的回答. 小雄上.
QE最初的目的，就是用來金援金融機構，與維持美國政府公債的價格。如果金融資金短缺的情況好轉，QE才有退場的可能，反之，資金短缺情況惡化，或是債券價格持續下跌，QE則會不減反增。
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