因應美元貶值,各國央行紛紛減持美元


根據最新統計數據,次級房貸市場崩潰之後,投資者對美國資產需求萎縮。2007年第三季,美元在全球外匯儲備中的比例隨之跌至歷史低點,而IMF報告指出,美元在全球外匯儲備的比重正在持續下降中。美元儲備比例從65%下降至63.8%;歐元比例從5.5%升至26.4%;英鎊比例從 4.6%升至4.7%;日元比例從2.8%降至2.7%。同時全球外匯總額仍在飛速增加,美元持有規模也同步擴大。美元總額從一年前的2.08萬億美元攀升到2.45萬億美元;歐元持有總額首次超過萬億美元,從2006年同期的7,650億美元增至1.01萬億美元。

中國、俄羅斯等貿易盈餘或者能源出口盈利不斷增加的國家,正成立所謂的主權財富基金,以進一步有效管理外匯儲備。2007年第三季,有關沙烏地阿拉伯、阿聯酋等中東國家將跟隨科威特步伐結束盯牢美元政策的傳言也甚囂塵上。各國央行2007年第三季持有的歐元價值比前一季(當時歐元/美元攀升了4.7%)增加 8.6%。

也就是說,歐元持有額真正增加了3.9%左右。分散美元儲備行動可能持續整個2008年,當然這不是一夜之間就形成的,但卻對美元形成長期的壓力。美元在全球外匯儲備的比例,從1999年3月達到71.1%之後,一路下滑,同時歐元比例卻從18.1%一直上升。

自從2007年8月美國信貸市場崩潰打擊企業債券和次級抵押有價證券價值以來,國際投資者紛紛削減了美國股票和債券的持有量。美國抵押違約率上升引發的虧損,已經導致各國銀行和券商減持美元。美聯儲美元貿易加權指數在9月下跌至1997年以來最低點100.36,2007年11 月 7 日觸及97.38的歷史低點。

根據美國財政部報告,2007年第三季,外國投資者是凈拋售美國長期金融資產。期間每月平均拋售118億美元,而五年前則是平均凈買入640億美元。8月,信貸風暴激起銀行緊縮房貸將導致支出滑坡從而將美國經濟拖入衰退泥潭的擔。此時,外國投資者凈拋出407億美元美國股票。

根據統計,次貸市場崩潰之後,美國資產需求萎縮。2007年第三季,美元在全球外匯儲備中的比例隨之跌至歷史低點。但數據同時顯示,全球外匯儲備總額依然從前一個季度的5萬億美元增至6萬億美元。分析師表示,美元儲備貨幣的地位正在下降,外國央行不一定避開美元資產,但更多的被其他貨幣吸引。

IMF報告稱,美元在全球外匯儲備的比重在下降。美元儲備比例從65%下降至63.8%;歐元比例從5.5%升至26.4%;英鎊比例從 4.6%升至4.7%;日元比例從2.8%降至2.7%。同時全球外匯總額仍在飛速增加,美元持有規模也同步擴大。美元總額從一年前的2.08萬億美元攀升到2.45萬億美元;歐元持有總額首次超過萬億美元,從2006年同期的7650億美元增至1.01萬億美元。

 
貿易赤字與財政赤字失衡

美國經常項目赤字的2007年達到創紀錄的8,073億美元,佔GDP 5.85%(2000年時為4,782億美元,GDP的4﹒86%)。2007年前三個月,美國政府赤字1,759億美元,情況絲毫沒有改善的跡象。美國過度消費,長期為人所詬病。長久以來,美國人靠著貸款過日並擴大消費,但這樣的好日子即將過去。受到美國次級房貸影響,銀行開始緊縮信用,另一方面,因信貸緊縮的關係,使得房地產價格逐步下滑。美國消費市場的衰退將使美元喪失吸引力,因為出口至美國的製造商在收取美元的同時,也會盡快將美元兌換成其他貨幣以避免匯兌上的損失。

如此一來,等於美國人消費了多少美元的貨幣,最終又被放入國際貨幣市場上流通,美元的泛濫將使美元跌勢加快。美國的貿易赤字在過去未對美元形成壓力的主要原因是美元的強勢所造成,而美元的強勢又是靠美國人的強大消費力與美元的高利率所支撐,然而,這兩種強力支撐美元的支拄在次級房貸市場崩潰後倒地不起。所以,美元的弱勢是可以想見的。


         
                         


國際經濟研究所的研究員威廉.克倫恩日前在他新書《債務國--美國》(The United States as a Debtor Nation)一書的發布會上指出,美國從1970年代的最大債權國到2004年成為世界最大的債務國。美國的貿易赤字和外債日益增長,同時個人儲蓄下降以及政府財政赤字上升等各種原素造成的收支不平衡將會給美國經濟,乃至世界經濟,特別是開發中國家的經濟帶來風險。


美國成為目前世界上最大的債務國非一日之寒,1985年美國從債權國變為債務國,結束了自1914年以來作為淨債權國長達70年的歷史。克倫恩在他新書中寫道,1970到1975年間,美國國外淨資產總額占國內生產總值的11%,而到2004年, 美國的國外負資產則高達國內生產總值的22%。如果不改變現狀,再過20年,美國經常帳目赤字將會占GDP的14%,到2024年,淨外債將高達GDP的135%。到那時,隨著外國投資者對美國失去信心,國內保護主義的壓力無法控制,重大的危機就會出現。

根據專家指出,美國債務額的增加絕大多數是由於美國不斷增長的預算赤字和高額軍費所造成。自從1998到2001年4年間,美國財政尚有盈餘,然而,美國國會預算辦公室發表的報告中指出,美國聯邦政府的赤字於2004年已高達4,770億美元,遠遠超過2003年的紀錄。另據美國國會預算局估計,截至2015年的今後10年裡,美國的財政赤字總額將達2.58萬億美元,每年的赤字額均將超過2,000億美元。

美國聯邦儲備委員會公佈的數據顯示,2001年,美國國債總額為3萬億美元,其中30%由外國政府持有。到2005年,美國國債總額增長到4.3萬億美元。在新增加的1.3萬億美元國債中,超過80%由外國政府持有。假設平均國債利率為3%計算,4.3萬億美元的國債,美國政府每年就必須支付1,849億的利息出支,更何況美國仍持續在發行國債,未來美國政府的財政負擔將更加嚴重。


結論:


事實上,美國人不可能平白的消費而不須付出任何代價,在貨幣褐皮書這本書內文中詳細介紹銀行是如何影響現代經濟,以及經濟成長與衰退如何發生!美國的繁榮與消費力都是債務所換來的,而債務則需要靠個人未來的所得去償還。美元的貶值雖然有可能使美國貿易赤字降低,然而這貿易赤字降低的背後,不見得是美國出口增加所導致,反而可能是美國進口的數量所造成,這也代表美國人的消費力開始衰退。

美國人消費力的衰退正是美國人夢靨的開端,因為此時美國聯準會開始亂下藥來醫治消費力衰退的毛病,以為這樣就能促使美國人增加消費。殊不知,美國人消費力的衰退完全是因為花到沒錢可花了才造成的,就算聯準會怎麼降息,對沒錢的人是絲毫不會有影響的,或許可以降低些利息負擔,但其實幫助不會太大。

美元一旦貶值,美國人的消費支出壓力就會更大,原因是仰賴大量廉價商品進口的美國人,將會感受到物價上漲的壓力。因為匯率的關係,使美國商品進口的價格變高了,進一步使終端售價上揚。這麼一來,美國人更沒有多餘的錢去進行消費。

另一方面,美元的貶值也使持有美元債券或資產的投資者受損,這些資產的報酬逐漸低於匯兌上的損失,使投資者開始拋售美元債券與資產。這樣的話,未來美國政府想再發行公債時就將面臨很大的困難,除非發債的利率大幅提高,否則外國投資者是不會有意願去持有的。

總歸一句話,該來的總是會來的,花費掉的就必須有相對的代價來交換,沒有那種借錢不用還的道理。所以,不管美國政府做什麼樣的努力,這些問題都不會在短期內就可以解決,冰凍三尺非一日之寒。美國人所消費掉的,好像花免錢的錯覺,就在次級房貸後讓他們醒悟。要是美國政府還以為可以藉由利率或匯率來變什麼花樣,以避免還債,只恐怕會使情況越來越糟罷了。

如果美國政府無法使出口的金額增加,那就只有節約使費用降低,量入為出才能度過財務危機~

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財富的本質:財富來自於生產,商品數量決定貨幣的價值!原3/4債務世界

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