財富的本質:財富來自於生產，商品數量決定貨幣的價值!原3/4債務世界

 

美國大佬們好不容易解決了美債問題，現在卻又突然冒出個信評公司，竟將美國主權評等從3A級降至2A級，這是美國歷史上從未發生過的事情，除了美國佬拼命吹胡子瞪眼睛外，美國信用降級又會造成全球金融什麼樣的影響?


1941年至1945年二戰期間，美國債務上限被限制在3000億美元。但到了1962年以後，美債上限不斷提高，美債GDP的比重也不斷的上升。到了克林頓與小布希時期，美國財政正式從盈餘轉為赤字，債務隨著福利支出與戰爭支出不斷增加。從2008年10月雷曼倒閉所引發的全球金融危機，債限已上調至12.10兆美元。到了2010年初，債務上限調至14.29兆美元，美國GDP總額為 14.62兆美元，這已相當於GDP總額的98%。

如今，2011年8月初，竟又通過上調債限2.4兆美元，這一調整宣告美國債務正式突破GDP總額100%大關，無怪乎標準普爾會急著下調美國債信評等，此時不調更待何時?

另一方面，美國政府為了上調債限，不得不勉為其難的提出削赤字計畫2兆4千億美元。這個計劃分為10年，等於平均每年削減2400億美元支出。

美國政府2010年的財政赤字約為1兆3千億美元，而預估2011年的財政赤字也與2010年相去不遠。如此可知，就算美國政府每年削減2400億的支出，美國財政赤字依舊每年均會突破一兆美元，這也表示未來美國每年至少會增加一兆美元以上的債務。這樣的削減支出方案，可真是會笑掉人家大牙。


什麼是外匯存底?

外匯儲備指一個國家所擁有的外匯資產，包括現鈔、黃金、國外有價證券等。也是一個國家國際清償能力的重要組成部分，同時對於平衡國際收支、穩定本國貨幣匯率有重要的影響。

另一方面，外匯存底在台灣是發行貨幣的準備金(中央銀行法規定發行新台幣必須有十足的準備金)，和到國外做生意的保留款，支付外幣債務與利息，以及本國國內的國外資金匯出時的預留準備。

因此，可以想見，當國內的外國資金大量匯出，市場卻沒那麼多的本國貨幣需求時，這時央行就會動用外匯儲備來調節市場賣壓。

舉例來說，當外資想匯出100億台幣，市場卻僅有50億台幣的需求時，如央行未即時以外匯(美元或歐元等，視外資想兌換的貨幣而定)購買市場多餘的台幣，台幣就可能出現急貶的情況。(所以我們經常會聽到新聞說央行出手干預匯市，台幣止貶回升就是這種情形。)

由於美元此時仍為全球流動性最高的貨幣，多數情況下，外資匯出多半會兌換成美元。所以央行就必須在市場需求不足時，拿美元來回收市場上的本國幣，這也是為何各國央行堅持保留一定比例的美元資產的重要原因。


美國信用評等調降對外匯儲備的影響

美債被調降信評，並非如各國央行所宣稱，不會對外匯儲備造成影響;相反的，這個事件反而會對各國匯率產生一定影響性。

舉例來說，假設某國外匯儲備是100%的美元資產，而外資共匯入100億美元。美債被調降後，該國貨幣兌美元上漲10%。那麼原來匯入100億美元的資金，再從該國貨幣換回美元時，就可以兌換成110億美元。那麼這些資金又要全部匯出時，除非該國貨幣再回貶10%，否則就要多準備10億美元給人家。

從表面上看，不論美元兌換各國貨幣如何貶值，手中持有1000美元，依然一樣是1000美元，沒有改變。

資金從國外匯入，然後於該國貨幣升值時再匯出，資金匯進匯出一來一回之間，就不知不覺地把資產給賺走了。除非匯率再度貶值到外資匯入時的水準，否則美元貶值後與本國幣的價差，自然而然成為外資套利的目標。

因此，外匯儲備持有美元比重越高的國家，其貨幣漲跌的情況就會跟美元越趨近同步。以香港為例，外匯儲備中有8成以上為美元資產，美元持續貶值，港元兌換其他貨幣也會跟美元一樣，近乎同步持續貶值。


調降美元儲備比重在所難免

各國央行為了國際收支或是穩定匯率等種種原因，或多或少持有一定比重的美元。然而，隨著美國政府債務急遽上升，以及美國信用評等被調降等不利因素，美元資產已成為各國央行的燙手山芋。

從黃金價格從1600多美元，馬上急漲至1700多美元的走勢，可以預見美元價值正在急貶當中。

可能有人覺得奇怪，為何美元指數未見大跌，黃金卻是大漲反應?

這是因為各國狀況與美國相較，也是半斤八兩好不到哪裏去，歐元區的債務狀況跟美國一樣糟榚。(兩個可謂是難兄難弟，金融機構相互借來借去，死生與共)

目前整體狀況稍佳，外債負擔較少的國家，如中國、新加坡、瑞士、台灣等國貨幣，相對於其他國家貨幣，比較之下就是上漲的比別人多。

可以預見的是，縱使部份國家未調降美元資產的比重，至少短期內也不會再輕易增加美元資產。除了美元、歐元等流動性較高的貨幣外，可以購買的外幣資產實在不多，這也是為何黃金會在短期內持續大漲的主因(沒辦法大部份貨幣能買的有限，只好直接購買實體有價值的商品)

雖然目前各國央行暫時按兵不動，誰也沒先開第一槍調整美元資產。但是一般投資人，甚至專業投資機構卻可以毫無顧忌的賣出美元資產;隨著美元持續貶值，到最後各國央行反而變成，比看誰會是最後一隻老鼠。(目前看來，中國肯定是榜上有名，台灣也不遑多讓)