財富的本質:財富來自於生產，商品數量決定貨幣的價值!原3/4債務世界

 
鴻海於5月11日宣布，股票減資2成，每1,000股將減少200股，那麼究竟鴻海減資對投資者來說有什麼影響?

鴻海5月11日有兩個重要的宣布，其一是宣布現金減資二成，等於每股退給股東2元，另一個宣布是配發現金股利2元，這是鴻海上市27年來第一次減資，鴻海今年將支出兩筆合計為693億元的現金給股東。
問題一:鴻海為何要減資?

 
蘋果聲稱以降速方式避免老舊iPhone手機的電池故障，這樣的行為是否合理?還是背後有什麼其他的原因?

過去曾有不少人懷疑蘋果以減弱舊款手機性能的方式，來迫使消費者購買蘋果的新手機。蘋果終於承認降低舊手機效能，但強調是為了怕舊款手機無預警關機。
蘋果聲稱為提供客戶最佳使用體驗，鋰電池長久使用後將無法提供最佳性能，可能導致意外關機。所以，舊電池無法提供足夠的電流，只好透過降低手機性能，來避免手機故障。
蘋果會承認降低iphone效能，是因為有人發現了一個方法，使iPhone 6s回復原來的速度。但由此也揭發了iPhone被植入了一種編碼程式，電量越少速度就越慢，有人甚至以跑分證明了這個說法。蘋果隱暪了在iOS悄悄加入了降低手機效能的「小編碼」引起大風波後，因此蘋果才正式回應。

 

大立光已創下台灣股票市場新天價，究竟大立光會漲到多少元，才符合它的未來性?

自民國78年金融股國泰人壽，創下1975元的天價後，從此再沒其他股票能超越它。
然而時至今日，台灣股市又再一次漲上萬點，竟然出現一隻超過5000元股價的股票-大立光，不但股價超過1975元，甚至國泰人壽當時所創下天價股票的二倍價格以上。
想必現在許多人很想知道的是，大立光究竟漲到多少才是盡頭。
先來看看大立光漲到5000多元的優勢在哪裏
1.技術優勢-鏡頭設計影響生產、組裝的難度，當最容易生產的設計專利都被大立光搶先後，其他人只能使用其他良率較低的方式生產。大立光手上的一千多個專利就如同一千多個障礙，卡住競爭對手的生產與創新模式，連帶使競爭對手的生產成本與報價提高。
2.股本優勢-大立光股本僅13.41億，以股本來看屬於中小型上市公司的規模，但其105年的稅後盈餘卻達227.33億元，每股稅後純益高達169.47元。其每股獲利能力沒有其他上市公司能望其項背。
3.籌碼優勢-根據證交所的資料顯示，外資持有53.25%，三大法人持股58.15%，董監事持股24.76%，合計三大法人加上董監事持股為82.91%，顯示大立光持股籌碼非常集中。
接下來我們來估計看看大立光是否能繼續上漲
根據證交所的資料顯示，目前台股上市股票的平均本益比為16.22倍(106年6月份計算)，大立光依去年的獲利計算，本益比約32.13倍左右(以106/7/28收盤價5445元計算)。
那麼我們假設大立光的獲利能夠繼續成長，稅後獲利能達到250億元，那麼每股盈餘則為186.42元。若以本益比32.13倍計算，則股價應為5990元。
相反的，若大立光獲利衰退，每股盈餘僅剩150元，那麼以32.13倍本益比計算的話，股價應為4820元。
所以，大立光股價會持續往上，還是會跌落股底，以短期來看的話，在技術能力仍然領先的情況下，短期內大立光獲利能力至少維持穩定。
但若是技術被其他廠商趕上，或是主要大客戶如蘋果的訂單大幅衰退，其獲利能力將受到嚴重影響，那麼其股價就會面臨極大的調整風險。
老話一句，樹不會長到天上去，股價也不可能只漲不跌，大立光股價有可能漲到每股一萬元，當然也有可能跌回500元。怎麼看其投資的風險與效益，就端看個人怎麼評估了。
(以上評論僅供各位參考)

每年投資人最關心的事，大概就是公司有沒有配股或配息了。近幾年因為大環境的影響，許多公司都將配股票的部份，改配現金股利，而從公司配股或配息是否能看出有哪些差別?


1. 配股票與配現金大不同
怎麼不同法，現在來告訴你~
以配1元的現金股息來說，你領到的是1000元，而配息的公司帳上就只是少了1000元。
但以配發1元的股票股利來說，你領到的雖然是帳面值1000元的股票，但實際能換到的錢，可能比帳面的還多(股價大於10元時)。所以股票市場行情好的時候，大家比較喜歡領到股票股利。
不過，別忘了，現金股息是公司發現金給你，股票股利是公司發股票給你，而發給你的股票則是公司額外增加出來的。
所以，公司每發1元的股票，都會使公司的股本膨脹10%，而發現金只會使公司的現金減少，並不會使公司的股本膨脹。
2.配股前與配股後，營收對每股盈餘的影響
公司的股本一旦膨脹，公司就必須賺比以前更多的錢，才能達到與過去相同的每股盈餘水準。
舉例來說，有一家公司公開發行100股，每股面額是10元，而該公司賺了100元，所以每股等於賺了1元。
如今，該公司每股配發1元股票股利，就是每股配發0.1股，那麼在配完股後，該公司股本變成110股。
假設該公司今年也是賺100元，雖然賺的錢是一樣的，但是對每股盈餘來說，就只剩下100/110=0.91元了。
換句話說，假如公司配發股票股利使股本膨脹，但公司的獲利卻未能跟著成長(或獲利僅能維持與去年同樣水準)。這麼一來，股東所能領到的紅利就會開始下滑。
3.配股的比重顯示公司經營者的心態
如上面所述，配股後，公司的股本會膨脹，倘若公司獲利沒跟著成長，這樣股東所能得到的成果就會變少。所以公司經營者若認為今年的獲利，不一定能賺比去年更多，他們就會縮小股票股利的比重，而提高現金股息的比重。
相對的，若公司認為保留現金去增加設備，可以提高未來的獲利，那麼他們就會傾向多發股票，而配發較少的現金。
以鴻海為例，1994~1998年，每年配發的股票都是4元，而如今鴻海所配發的股票部份就只剩下1.2元。
這顯示鴻海經營者本身也清楚，在公司股本已經異常龐大的情況下，公司的成長就會開始受限。因此，他們會傾向多配發現金，而少配發股票。


從股息分配的差異看出公司對未來營運的成長預估(2014年9月補充說明)
倘若配股1元，公司對未來營運的成長預估至少是10%，否則若達不到10%成長，配股完後的盈餘就會變成衰退。所以配股2元就是預估成長20%以上，以此類推。
所以，若公司多配發股票的，顯示他們對今年或來年的營運情況看法樂觀，相對的，若公司配發現金的比重較高，就表示他們對未來的看法較為保守。預估未來成長越多的公司，傾向配發股票的部份就會越多。
另一方面，我們也必須要注意某些公司是否有膨風，或是胡亂配股的問題，假設A公司今年配發3元股票股利，公司股本膨脹30%。然而，該公司當年度 獲利卻僅成長10%，很明顯的該年度的每股盈餘不但沒比去年增加，反而還比去年度的盈餘減少許多。這時我們要特別注意公司是否用印股票換現金的惡質方式，來達到炒作股票的目的，通常投資時就要儘量遠離這類的膨風公司。

 
什麼是基金黑洞?為何會產生基金黑洞?投資時要如何避免掉入基金黑洞的陷阱?

所謂的基金黑洞就是投資人投入基金公司的資金，大多被用來支付基金公司的管理費用與交易佣金，投資人所得到的平均報酬卻永遠落後於大盤，甚至產生虧損。
由於基金公司所管理的資金龐大，所以資金大多會分散投資金各類股票(依基金的類型而定)，如果以科技類股為主的基金，那麼該基金就會將大部份資金投資於科技產業，所以科技類基金的獲利，就會跟著科技類股的走勢而產生變化，也就是科技類股上漲，科技類基金就會跟著獲利。
假設這隻科技基金依權重投資科技產業所有的股票，那麼可想而知，當科技類股指數上漲1%，該基金就會上漲1%，科技指數上漲10%，該基金就漲10%。
那麼為何基金報酬會低於指數?
雖如上述所言，基金的獲利會與指數走勢一致，但別忘了，基金還要扣除管理費用、交易佣金等費用，所以在扣除這些有的沒的費用後，投資人所得到的報酬總會低於大盤報酬3~5%以上。假如該年度大盤的報酬是零，投資人不但沒獲利，還要倒貼給基金公司。
如何避免掉入基金黑洞陷阱
假如要避免自己辛苦的投資，被市場甚至基金公司吃掉，那麼投資人還是得做一點功課了解一下該基金公司的管理方式(是否經常更換基金經理人?)與操作風格(績效是否經常落後於大盤、績效經常大起大落?)
一般會投資基金的投資人，通常是較為穩健保守的投資人，既是需要穩健的投資績效，那麼就應該選取那些績效穩健的基金公司(該公司的基金大多績效穩健)再來找尋基金績效大於大盤報酬的基金，例如大盤報酬是5%，基金績效則最少要大於8%。
其次避免投資基金標的內含有許多名不見經傳小公司的那些基金，因為一些規模較小的公司容易受到基金資金的操控而大漲大跌，像一些小公司資本額只有幾億，有時買個幾百張就漲停板。投資很多這種小公司的基金，就很容易受到主力與市場的影響而大起大落。
最後可觀察該基金的平均報酬，漲的時候是否大多高於大盤報酬，跌的時候基金跌幅小於大盤跌幅，那麼這樣的基金就是投資人可列入考慮的選擇之一。

 
股票市場是有效率的嗎?如何判斷市場是否有效率?在有效率的股票市場中要如何賺錢?

美國經濟學諾貝爾獎得主尤金·法馬（Eugene Fama）於1970年提出效率市場假說，是現今金融學中最重要的七個概念之一。

他對效率市場的定義是：如果在一個證券市場中，價格完全反映所有可以獲得的訊息，那麼這樣的市場就是有效率的市場。

  
什麼是市場效率，有效率的市場就能讓投資者比較容易賺錢嗎?還是有什麼其他不一樣的解釋?

效率市場理論（Efficient Market Hypothesis）認為所有影響股票價格的因素，都已經完全反映在股票的價格中，因此股票的任何分析是無效的。
效率市場理論有三個基本假設：
1.任何新的資訊都會讓市場立即反應，並調整至適當的價位。
2.價格變化是取決於新資訊的產生，股價呈隨機走勢並無規律可循。
3.新資訊的出現是隨機的，投資者是理性且追求最大利潤，且個人對於股票分析是獨立的，投資者之間不相互影響。
效率市場理論又分為三種不同的情況
(1) 弱式效率（Weak Form Efficiency）
過去的價格變化、交易量及其他的資訊已充分地反應於價格上，使用過去的交易資料來分析目前的市場狀況，無法獲取超額利潤，所以任何的技術分析在弱勢效率市場是無用的。
(2) 半強式效率（Semi-Strong Form Efficiency）
所有關於公司經營狀況的公開資訊已完全反映在股價上，所以當半強式效率市場成立時，透過基本分析無法獲得超額報酬。  
(3) 強式效率（Strong Form Efficiency）
股價已完全反映公司所有公開和非公開的資訊，包括只有公司內部人員或董事才知道的訊息皆反映在價格上，且過去的價格變化、交易量及其他的資訊已充分地反應於價格上。如果市場是強式效率，任何投資人都無法利用基本分析或是技術分析從市場中獲取超額利潤。
補充說明:
(1) 提出理論的學者表示效率市場無法被證明(不知是找不到方法證明，還是根本不存在才無法證明)
(2) 不能確定股票價值多少才算是合理，因為股票價值是相對價值，而不是絕對價值，等於無法證明多少價位才算完全反應市場的資訊。

(3) 如果弱式效率市場存在，那麼股價線型必定為直線，成交量只有一個固定的量。如果歷史價格走勢不是水平直線，成交量也不是固定的話，那麼技術分析者必然可以從量價變化中，找出部份的規律進而獲得超額報酬。所以，市場不存在弱式效率。
(4) 若強式效率市場存在，等於承認內線交易的存在(因為公司內部未公開的資訊也已反應在股價上)。事實上許多重大訊息公布前，絕大多數股價都已預先反應)
(5) 不論是技術分析或是基本分析都只能做參考之用，因為下一秒發生的事件是無法被預測的。

 
由政府所主導的證所稅幾乎確定102年開始實施，而證所稅的實施又會為股市帶來什麼樣的影響?

目前政府版本的證所稅，大致是針對一般民眾而計設，主要課稅內容為證券所得超過300萬才會被課徵證所稅20%，而企業部份的證所稅則大致維持過去「最低稅負制度」的內容。
以一般大眾而言，一年能賺超過三百萬的投資人，可算得上是真正的專業大戶。一般民眾買賣股票，大多以賠錢的居多，可以說是股市裏等著被宰的最大肥羊。所以對於一般散戶來說，能繳得上稅的，除非本身對股票有獨到之處，而且資金也算得上是雄厚，否則以一年三百萬的課稅門檻來說，一般人根本構不到課稅的門檻。
「郭婉容事件」會重演嗎?
至今仍為老一輩的投資者記憶尤新的，恐怕就是「郭婉容事件」所引發的投資人恐慌。當時郭婉容擔任財政部長，並於民國77年9月24日宣佈復從78年起復徵證所稅。然而，股市自宣佈後開始連續無量崩跌19天，大盤指數一路從8,789點崩跌到5,615點，有不少投資人被迫斷頭傾家蕩產，被稱為「郭婉容事件」，是過去台灣股市成立以來最嚴重的崩盤事件。
所以20幾年過去，仍有許多老投資者餘悸尤存，他們看到證所稅又即將開徵，這種過去的恐怖記憶又開始浮現在他們的腦海裏。
再進一步分析，以股市的投資結構來看，過去與現在已經有了頗為不同的差異。在民國78年，散戶比重高達八至九成，上市公司家數僅有一百多間，股市時時高見齊漲齊跌、暴漲暴跌的情況，可見由散戶所組成的大盤是非常不穩定的。
如今上市櫃公司合計達1,200家以上，總市值約26兆台幣更是遠超過當時，散戶的投資比重也下滑到剩六成左右，所以過去那種看到蛇就跳腳的投資方式，早已被專業投資分析給取代。縱使有投資人感到心慌而賣出股票，正好成為這些專業投資法人撿便宜的對象。所以，台灣股市在遇到重大事件時，若是同時存有買賣雙方不同的力量，就不容易出現一面倒的暴跌現象。
證所稅開徵前股市可能發生的變化為何?
若分析誰會是這波被證所稅課到稅的人，大概只有一種人最容易被課到稅，那就是持股成本最低的原始大股東。這些原始股東在公司剛成立時就持有公司不少股份，而不論公司後來股價漲了多少，他們的帳面持有成本都僅有面額10元而已。
在這種情況下，對這些高價股的原始股東來說，因為出售價格與成本相差極大，隨便賣個幾張股票就可能被課稅。對高價股而言，由於原始股東擔心證所稅實施後，只要出售股票就可能被課稅，他們寧可趁還未實施前而先行出脫，所以在證所稅課徵前，高價股恐怕會遇到不少的賣壓。
相反的，對於一些低價股而言，這些低價股的大股東們反而會趁此時拼命拉抬~
有人可能會覺得奇怪，為何高價股的大股東不拉抬，反而是低價股的大股東才在拉抬股價~
道理很簡單，雖然對高價股的原始股東來說，拉得越多雖然越賺，但由於高價股拉抬的成本很高，而且在拉抬的期間還有可能被人趁機倒貨。對他們而言，持有成本很低的關係，不論怎麼賣都是賺，只不過是賺多賺少的問題而已。所以，現在反而是他們最佳的出脫時機，若想等到證所稅實施前才開始賣，恐怕屆時為時已晚，到那時股價可能早已被人倒了一大段下來。
但是對低價股的大股東來說，由於股價與持有成本相差不多，所以就算現在賣出，也賺不到多大的便宜。對他們而言，當然是先拉抬一段，讓股價與持有成本有段差距，且讓市場有所買氣後，才方便他們出脫股票，而且股價拉高後，也不容易被有心人士給趁機收購。
所以，對低價股而言，這幾個月會是大股東拉抬的關鍵，而證所稅開徵前的二個月才會是他們倒貨的時機點。
以上純個人推斷，僅供參考~~

 
南亞科技虧損連連，公司淨值接近負數，面臨即將下市的命運。不過，台塑集團幾家公司卻大手筆增資南亞科技，難道是台塑集團仍舊看好DRAM的前景?還是有其他特殊的原因?

DRAM將洗牌 爾必達驚傳財務危機
聯合新聞網 – 2011年12月30日
全球第三大DRAM廠日商爾必達（Elpida）傳無力清償明年4月到期的300億日圓（約新台幣116億元）債務，向日本政府申請延後還款。業界表示，爾必達未來營運及研發恐受阻，連帶打擊力成、力晶、瑞晶等在台合作夥伴，並掀起全球DRAM業新一波洗牌。
相關人士透露，上次DRAM重新洗牌發生在金融風暴期間，當時全球第五大德國大廠奇夢達（Qimonda）破產退出市場，一度刺激DRAM價格大漲，並讓三星、海力士等韓廠市占率持續擴大；這次美光陣營，包括南科及華亞科，很可能趁爾必達財務危機之際順勢坐大。
據了解，爾必達總債務高達約3,400億日圓（約新台幣1,320億元），向政府申請延後償還借款，凸顯財務吃緊。但爾必達昨（29）日強調，將盡全力找到新資金來源，「舉新債還舊債」，解決財務問題。
業界分析，日本政府應不會讓爾必達問題擴大，但龐大債務恐使得爾必達難以伸展，若無法取得充足資金，將拖累製程技術研發，「台日聯手抗韓」的路將愈來愈難走；爾必達原訂在台建立研發中心的計畫，也恐生變。
朝日新聞報導，爾必達於2009年金融風暴期間，接受日本政府公共資金300億日圓借款，將於明年4月到期償還，但DRAM 市況長期低迷，爾必達無法如期償還。
爾必達還向三菱東京UFJ等14家銀行貸款約1,100億日圓（約新台幣428億元），公司累計負債約3,400億日圓。朝日新聞指出，爾必達面臨龐大償債壓力，後續恐無法再獲得大型銀行融資。
台塑四寶斥資三百億 自救挺旗下南科DRAM
中廣新聞網  2011-11-18
國內DRAM大廠「南亞科技」今天（17號）召開臨時股東會，決議辦理不超過一百五十億股的「私募增資案」，並調整「額定資本額」高達一千九百一十億元，僅次於國內晶圓代工大廠「台積電」。此外，台塑、南亞、台塑石化和台化等「台塑四寶」，也將斥資上百億元參與私募，展現力挺旗下DRAM 產業的決心。　　
南科董事長「吳嘉昭」表示，台塑四寶增資南科共新台幣三百億元，而南科股本也將大幅提升到一百四十八點六億股，資本額則高達一千四百八十六億元。吳嘉昭說，這次通過的私募案將有助於南科增加競爭力，並拉近與國際大廠之間的差距，而台塑集團這次力表支持南科度過難關的決心，更是為現在旗下不景氣的 DRAM事業打了一劑強心針，並成功讓南科脫離負淨值，以及股票下市的危機。
南科副總經理「白培霖」也指出，在集團力挺之下，讓南科在財務方面沒有後顧之憂，未來也能全力放在提升產業競爭力，可望在這波DRAM產業淘汰過程中，順利存活下來。今年經過技術轉換後，會開始量產四十奈米的製程技術，成本可下降四分之一，等明年三十奈米量產後，成本會再降兩成七，產業也將拉近跟包括三星、海力士以及爾必達等領先群的差距。
根據南科董事會決議，這次的私募股數為一百零八點三億股，每股價格為二點七七元，其中以南亞認購股數最多，高達四十三億多股，總金額約一百二十億元，是其他台塑三寶的兩倍，而台塑、台化以及台塑化則各認購約二十一億股左右，金額約六十億元。
資料來源:聯合新聞網，中廣新聞網
DRAM慘業讓各家業者一虧再虧，許多知名大廠不是不堪虧損而倒閉，就是面臨需要政府提供財務援助。雷曼金融海嘯過後，PC需求大幅萎縮，連帶使得DRAM也跟著下滑。原本已經過剩的DRAM產能，在此時更顯得浮濫，這導致DRAM價格不但直線下滑，更跌破多數廠商的生產成本，等於是賣越多虧損越大。
雖然南亞科技是台塑集團旗下的子公司，但在這種產業條件下，他們居然還願意大手筆支援財務吃緊的南亞科技，難道他們已經預料到DRAM價格即將回升?還是有什麼其他的原因?
簡單來說有以下幾點:
1.台塑四寶平均每年可賺二三千億，300億對一般財團來說，可能拿不出手，但對這個富爸爸來說，僅僅只是獲利的十分之一，拿來金援旗下子公司幾乎是無關痛癢。
2.對台塑集團來說，南亞科技打著台塑集團的名號，屬於台塑團創立的公司之一，一旦南亞科技破產下市，將連帶影響整個集團的聲譽和信用。這將使人們開始懷疑，連台塑集團下的公司都會破產，台塑集團是不是出了什麼問題，台塑長久以來所建立的良好名聲也將一夕改觀，這點才是台塑集團願意不斷進行財務支援的最重要原因。
所以，投資要投資擁有良好信譽的公司，更重要的是要有個富爸爸。